Denne analyse blev skrevet i februar 2010 som en optakt til offentliggørelsen af Vestas 2009-regnskab. I analysen gennemgås Ditlev Engels magtkamp med aktieanalytikerne og analysens pointer gælder stadig op til dagens nedjustering, vh Niels Lunde, onsdag 18. august 2010

9. februar 2010:

Meget står på spil, når den danske topchef Ditlev Engel sender regnskabet for Vestas på gaden i London onsdag. Regnskabet udsendes klokken 8.30 og præsenteres klokken 14 på luksushotellet The Landmark.

Trods glimrende resultater i Vestas er Ditlev Engel under pres, og presset vokser i takt med resultaterne. Forklaringen er, at han har givet aktionærerne i Vestas så ambitiøse løfter, at færre og færre tror på, at han kan leve op til dem.

Det har efterhånden udviklet sig til en magtkamp mellem Ditlev Engel og aktieanalytikerne, som vil præge mødet onsdag eftermiddag.

En magtkamp slutter …

Ditlev Engel gik ind i året 2009 med et uhyre ambitiøst løfte om en omsætning på 7,2 milliarder euro (54 mia. kr.). I takt med at den økonomiske krise blev værre, tabte markedet troen på, at Ditlev Engel kunne holde løftet. Stort set alle ventede derfor, at han ville komme med en indrømmelse i form af en såkaldt nedjustering. Det skete ikke.

Tre gange i 2009 udspillede den samme seance sig. Ditlev Engel gik på talerstolen og præsenterede sit regnskab – og undlod at komme med nogen indrømmelse. Det skete i april i London, i august i London og i oktober i New York. Alle tre gange gav Ditlev Engel skeptikerne en lang næse.

Sidste gang, i oktober, viste det sig imidlertid, at Ditlev Engel havde rykket en produktion af ordrer frem fra 2010, så de kom til at tælle med i 2009-regnskabet. På den måde kunne han nemmere holde sit løfte. Smart. Og lovligt.

Sjovt var det at se Ditlev Engel, da han på hotellet i New York blev konfronteret med den lille manøvre. I stedet for blot at indrømme sagen, valgte han at tale sort. Ditlev Engel er ellers en god kommunikator, men ved den lejlighed svigtede talegaverne.

Opgøret om 2009 slutter endegyldigt onsdag morgen. I teorien kan Ditlev Engel komme med en nedjustering i sidste øjeblik, men det forekommer ikke sandsynligt. Så langt, så godt.

… en ny magtkamp begynder

Udfordringen for Ditlev Engel er, at han fra onsdag går ind til en ny opslidende magtkamp med aktieanalytikerne. Nu handler opgøret om 2010.

Brikkerne er stillet op på samme måde som sidste år: Praktisk talt ingen tror på, at Ditlev Engel kan holde sit løfte for 2010, selv om han har sørget for, at løftet er ret defensivt i form af en flad vækst. Helt konkret en omsætning på mellem 7 og 8 milliarder euro, og det burde være til at nå.

Problemet for Ditlev Engel er, at hans beholdning af nye ordrer er lille, og derfor fortsætter markedet med at være skeptisk. Den voksende skepsis har i øvrigt bredt sig til Vestas’ aktionærer, og aktiekursen falder støt.

Vil Ditlev Engel komme med en nedjustering af løftet for 2010 allerede onsdag morgen? Det gør han næppe. Der kan nå at ske meget i år, og foreløbig kan Ditlev Engel bruge løftet til at presse medarbejderne til at løbe hurtigere. Som en velkommen sidegevinst kan Ditlev Engel bruge løftet som en pr-platform, når han sælger sig selv til de internationale nyhedsmedier.

Selv om Ditlev Engel måske taber magtkampen til sidst, kan han score mange værdifulde point undervejs.