Vestas kom med et overraskende dårligt regnskab i går. Trods skuffelsen udfordrer Ditlev Engel endnu en gang markedet til et opgør, hvor indsatsen bliver hans personlige troværdighed.

Vestas fik et overraskende underskud i årets første tre måneder. Det oplyste den danske producent af vindmøller i går. Underskuddet lød på 82 millioner euro efter skat.

Resultatet skyldes, at omsætningen som forventet faldt med 32 procent, oplyste Vestas.

Er det udsagn rigtigt?

Hm. Lad os være venlige og konstatere, at udsagnet er næsten rigtigt.

Sandt er det ganske vist, at første kvartal er årets svage kvartal hos Vestas, og sandt er det, at Vestas gjorde opmærksom på det forhold i det forrige regnskab. Vestas skrev imidlertid ikke noget dengang om, at de ligefrem ville komme med et underskud, og derfor kom underskuddet helt bag på markedet i går. Aktieanalytikerne havde ventet et lille overskud, og skuffelsen udløste en ørefigen til Ditlev Engel. På Fondsbørsen faldt Vestas-aktien.

For det utrænede øje kan alt dette forekomme som noget flueknepperi. Herregud, i det store Vestas-regnskab er årets første måneder nærmest usynlige, mens de store penge først skal løbes hjem til efteråret. Men det er ikke flueknepperi.

For en topchef i en børsnoteret virksomhed som Vestas er det vigtigt at være troværdig. Man skal holde det, man lover sine aktionærer, og efter nedturen i går kan Ditlev Engel se frem til, at året 2010 bliver et lige så hæsblæsende kapløb for ham, som 2009 var det.

Vi kan se frem til et nyt opslidende opgør mellem Ditlev Engel og skeptiske aktieanalytikere rundt om i verden. Opgøret vil handle om det dyrebareste, Ditlev Engel ejer som topchef, nemlig hans troværdighed.

Ditlev Engel går til stregen …

Forhistorien kort: Sidste år lovede Ditlev Engel, at han ville præstere en omsætning på 7 mia. euro i 2009. Ret tidligt på året kunne alle se, at det ikke ville kunne lade sig gøre.

Det ville Ditlev Engel ikke indrømme, og hele året igennem fastholdt han det ambitiøse løfte. Da årsregnskabet kom, viste det sig, at han nåede 6,6 mia. euro. Et flot resultat, absolut, men altså ikke 7 mia. euro, som han havde lovet.

Da Ditlev Engel blev konfronteret med forløbet, ville han ikke rigtig indrømme sagen. I stedet sagde han, at indtjeningen var blevet lige så høj, som han havde lovet, hvilket var sandt, men hans løfte omfattede altså også omsætningen.

Når det gælder troværdighed, er det som regel klogt at indrømme et problem, som alle kan se.

Han går til stregen, Ditlev Engel. Foreløbig har hans resultater i Vestas været gode, men som sagt kan han nu se frem til at arbejde under et stort pres i resten af 2010.

Hvis han skal holde sit løfte, skal han have gang i antallet af nye ordrer. Ditlev Engel har allerede nu varslet, at de nye ordrer nok skal komme, men at de først kommer i andet halvår. Selv om Vestas fik en kæmpestor ordre i mandags, er den langt fra nok til at nå i mål for i år.

Ja, trods det overraskende underskud i årets første tre måneder fremturede Ditlev Engel nærmest i går, da han oplyste, at Vestas nu vil ansætte flere tusinde nye medarbejdere, og at Vestas skruer yderligere op for deres investeringer.

… og træffer et risikabelt valg

Hvorfor kommer Ditlev Engel med sådanne ambitiøse løfter, når han risikerer, at han ikke kan holde dem? Er det et ledelsesværktøj, et middel til at presse sig selv og medarbejderne til at løbe stærkere? Eller er det stædighed eller ligefrem forfængelighed? Svært at sige. Formentlig er forklaringen, at dette er Ditlev Engel i en nøddeskal. Han er endnu mere ambitiøs og muligvis også mere forfængelig end de øvrige topchefer i dansk erhvervsliv.

Ditlev Engel er også mere risikovillig, og det kan man se i regnskabet fra i går. Langt de fleste topchefer har skåret hårdt ned i deres omkostninger her i krisen. Det har Ditlev Engel også gjort, men han har opretholdt en stor produktionskapacitet.

Planen er, at når de nye ordrer begynder at rulle ind hos Vestas senere på året, så kan virksomheden producere med det samme, frem for at skulle starte langsomt op. Er det klogt? Svært at sige. Det er et risikabelt valg. Hvis det trækker ud med nye ordrer, vil Ditlev Engel stå med høje omkostninger, og så bliver det umuligt for ham at holde sit løfte til aktionærerne. Omvendt vil det være guld værd, hvis den økonomiske krise vender hurtigere end ventet.

Problemet for Ditlev Engel er, at aktionærerne i Vestas ser ud til at være enige med aktieanalytikerne i at nære en sund skepsis. Vestas-aktiens kurs har udviklet sig skuffende det seneste år, og hvis Ditlev Engel må svigte sit løfte for andet år i træk, hvad vil aktionærerne så sige?

Hvis du vil følge Ditlev Engels kamp for hans troværdighed, så sæt allerede nu kryds i kalenderen. Regnskaberne for de næste to kvartaler kommer onsdag 18. august og torsdag 28. oktober.

Opgøret finder sin endelige vinder og taber senest med regnskabet for hele året 2010. Det kommer i februar 2011.